美林的投资时钟
正如潘大今年一月撰文指出的那样，美国经济将在今年一季度释放出强烈的触底信号，并可能在两个季度后进入全面复苏阶段。在经济复苏阶段如何投资，也因此成为不少投资者关注的问题。针对这个问题，美林在2004年10月曾发布过一篇名为《The Investment Clock》的研究报告，讲述的是经济周期不同阶段相对应的投资策略。潘大认为，虽然这篇报告是2004年的，但并不存在过时的问题，报告中所提到的一些观点，也符合过去投资市场的实际情况，值得一读。一个完整的经济周期分为危机、萧条、复苏、繁荣四个阶段，当前世界经济正处于萧条和复苏之间。美林在报告中认为，经济复苏阶段的特点是通胀维持低位，而宏观经济开始成长，现阶段应首选股票投资，而在股票投资中应首选周期性增长行业公司。美林的这份报告，强调经济周期不同阶段投资目标的轮动性，对当前面临经济周期轮动的投资者，显得很有意义。
投资者如何应对经济周期的轮动
经济周期不同阶段的投资策略
美林认为，在以下几个阶段，应该分别投资如下不同的市场：
- 通货紧缩阶段，特点为经济增速和通胀均面临下降压力，首选投资债券市场。
- 经济复苏阶段，特点为经济增速出现回暖，而通胀则仍存在下降压力，首选投资股票市场。
- 经济过热阶段，特点为经济增速和通胀均处于高位，首选投资商品市场。
- 滞胀阶段，特点为经济下滑而通胀上升，此时适合持有现金及其等价物。
总的来说，这四项大原则是可以得到市场检验的，也是投资者和银行家们奉行的一般原则。
为什么经济复苏期适合投资股票
经济危机往往在繁荣后突然爆发，主要原因在于要素的边际贡献降低所致。经济过热时，由于劳动力市场上的熟练工人已经招不到了，只能招非熟练工，这会导致劳动生产率趋于下降。而矿山、油田的产能在全部利用完毕后，仍不能满足下游需求，这将导致商品价格暴涨。这些都将导致企业费用上升过快，而收入增长一旦跟不上费用上升的步伐，过热的经济就最终难以持续了。
经济复苏时期的情况则正好相反。
潘大认为，经济复苏时期适合投资股票，主要原因并非单方面表现为公司收入增加，而在于收入增加的速度大于费用增加的速度。所有生产要素，包括土地、资本、劳动力的价格，此时都位于低位。特别的，由于劳动力市场熟练工人供给充足，因此劳动力需求上升在现阶段还不会导致劳动生产率大幅降低。这些都有利于公司费用率维持在较低水平，而收入增速大于费用增速时，企业盈利前景就开始向好。
美林的Investment Clock有哪些不足
Investment Clock
正如一切模型一样，美林这份报告中提到的模型也存在不足。比如该报告认为滞胀时期适合投资公用事业类股票就是错误的，因为滞胀时期政府容易出台公用事业最高限价的措施，不管中国还是美国都是这样，因此滞胀时期投资公用事业类公司股票不是正确的逻辑。
另外，制药业公司股票，潘大不认为是适合滞胀到通缩两个阶段投资的，而应该是通缩到复苏两个阶段投资的。原因是制药业公司的原料主要是石油石化产品，这些原料在滞胀期间会涨的很厉害。制药业公司，由于需求相对稳定，决定盈利的关键，是成本。
当然，这些不足可能是出于画这个图的需要，要是留一些空白的话，这个图就不好看。因此，投资者对该报告中的一些观点，应该持理性的态度，不宜全盘接受。
本站不提供该研究报告的下载，如有必要请自行搜寻，无需询问本人。
哈哈，竟然第一个阅读，谢谢潘大的引导。
坐了个沙发
没想到我是头一个看到文章的人。呵呵。
来学习的人坐沙发，的确不是很合适，就把沙发让给后来人吧。
拜读了！沙发？
其实还可以更细化一点，比如在同一个阶段的不同时期，哪些股票的表现会更好
想请教下PANDA，BDI是否和中国以及金砖四国的经济情况更密切相关一些？
It is really difficult to download “investment clock”.But article is excellent. very clear explaination.
我看到《Equity:industry analysis》部分里有个GDP曲线
其中讲萧条期买consumer durables
恢复期买capital goods
过热期买 basic materials
衰退之初买consumer staples
衰退之末买financial services
理论上的解释也很合理
但我觉得一般人很难判断衰退的周期长度
后两项的风险太大
如今因为金融市场的“大规模杀伤性武器”造成的企业资本金不足、债务负担过大（有些像中国国企改革了）
美国政府出的招又漏洞百出，全世界又不帮忙，这次衰退很可能演变成萧条
我觉得可能有二三年的萧条期，世界的经济格局已经在变化中了，美国的旧模式要艰难转型
又学习了啊！
中国股市会表现好
谢谢潘大指明了前进的方向！领悟了很多很多！
潘大辛苦了！！！
希望潘大多提供此类宏观分析的工具和理论，作为个人投资的指导
中国股市 能搬过来用吗？
我在中国2012年卖飞亚达B股后到美国买康菲石油的股票,到经济滞涨时卖掉
不知潘大有无调整今年六月A股见底的预测.
大部分的利空因素已经度过最坏阶段，但房地产仍然是最大隐患，对中国经济影响，不知道潘大如何看待目前房地产问题？
谢谢 学写了
本人有不同看法，制药业在通胀期间才是涨的最厉害的，比如新和成、浙江医药，都是在通胀期间猛提价，股票价格也猛涨
我认为美国经济必定有一段历时二三年的调整期
因为过去的缺口还不知道怎么补
部分产业的破产和部分产业的成长会同时进行
这样体现在gdp上就是停滞
潘大，你对美元贬值怎么看？美国政府嘴上说仍要保持美元强势地位，但是实际上却发行并购买3000亿美元国债，直接导致美元跳水！你去年年底预测美元将走强的观点是否判断失误？
衰退 萧条 复苏 繁荣 周而复始 乐此不彼~
有民间人士认为今年牛市已成定局，年底看到7000，中线看到3500
哎。。。
投资钟大体原则没问题，不过正如潘大所说，政府的政策也是一大变数
还有判断时期的问题，个人观点，现在已经到了复苏期
美国国债的泡沫快破了，中国债券市场似乎也要到头了，虽然利率还有下调空间，但通胀预期已经开始抬头。
另外，比亚迪似乎要出售电池技术。这只股票您应该很熟悉的
潘大多聊聊对市场的看法让大家取取经吧。呵呵
又开始疯狂了，年底7000年中3500，又不是火星上的股市可以如此YY！
那没辙，某些人就是根据过去一两月来预测未来。。券商不也有人改口了。。
不过我说那人，在07年9月预测了A股07年内见顶。也不知道是撞上的，还是真牛
沪指上10000点也是指日可待？？散户冲啊？？
看来股市又要癫狂了
我觉得股市会在三个月内突然死亡：）
说到时期，现在也有人说要进入滞涨期。可能大宗商品、原材料主题还有些机会吧
胡总刚说经济困难，股市就很“给面子”的涨了，在赌新政策出台吧
这段时间就是撑死胆大的..
经济复苏的话，上证指数3000点不算太高。
现在来看，不管是年底复苏，还是明年初复苏，这个争论可能已经不重要了，反正总是要复苏的。
市场可能据此认为，深幅套牢的风险不大，倒是踏空风险大。
明天就调整死你们股民
說到復蘇，如果外需不振，過去的經濟增長模式應是不可持續的。投資也只能保一時。滕泰是認為中國經濟已經見底了，而A股深套的風險的確不大，只是接下來幾年難復07年前的火熱。
我就是覺得券商和投行的報告實在不靠譜，修改預測很迅速，解釋的也挺圓滑，可惜沒啥實質東東。高華日薄西山，中金2008年的策略報告設置的三個假設全部落空。現在看來比較準的還只有里昂證券。
隨口瞎說的，輸入法有問題，見諒！
请教潘老师：你看我制药股+食品股+水泥股+电力股+新能源， 这样的配置在下半年买入可以吗？
潘大说市场据此认为踏空风险大，证明市场有些火热了，不知潘大还坚持早时的判断么，就是此次反弹过不了2600，现在我仍然支持你这个看法哦，股市现在风险还是很大，有再次向下的需要，按照股市提前反应论，预计年底和明年初复苏，股市的低点应该在6-9月期间，而不是现在，个人看法，感觉现在是出货行情，类似去年5500-6124，个人浅见
多头陷井。散户再也忍不住了，跑步入场，高位接盘，行情结束。
个人感觉大盘股属于补涨行情。时间不长。目前看资金逢高出局意愿明显。。。只不过有个过程。。大家有时间看看1998年1422顶和今年情况相似。。但目前情况有些复杂。。参与各方博弈结果如何。近期就有结果。
复苏的路是漫长的，股市走势也会是很曲折的
霍然行动会亏得厉害
张寅先生有行业实务经验，也有图表作为证据
http://blog.caijing.com.cn/expert_article-78-667.shtml
经济模式的转变将是费时费力的，如果仍有过去的方式发展经济
那么那些传统手段会立竿见影，如今的局面下，有多大作用需要经受考验
我有不少美林的报告，包括美林的周报。但无论看什么报告和资讯，包括路透、财经、andy xie，没有数据处理能力都是不行的。真正值钱的也就是数据的处理了。
关于复苏，我有份经验数据处理的结果
扩展性的货币政策冲击下，前四个月的工业生产总值会有呈现大的波动，五个月开始显著上升在第十八个月左右达到最高点，然后趋稳。
物价水平经过轻微回落之后，在第五个月开始缓慢上升，在二十四个月左右达到高点，然后趋稳。
不知道大家对这个数据处理结果有什么看法。
严格意义上来说,美林的这份报告对于专业投机家,没有任何参考的价值,原因在于,美林这份报告的对象是普通的一般投资者,而非专业投机家.可以借鉴的部分就是,根据这份报告,可以推测普通投资者的心理趋势.
此外,对于中国经济的复苏,潘大太乐观了.对于A股的走势,我预计全年不过超过2700-2900这个1.618的顶部…经济和股市的关系,就是人和狗的关系,狗可以来回跑得很远,我不否认,但是它终究是会回到人的身边,如何判断临界点,就是专业投机家获利的源泉所在.
从中国经济来看,远未见底,我敢这么有信心的说这句话.是经过长期的深思的.首先我判断中国目前是位于转型期,即由投资主导的制造性行业全面向消费为主的服务业进行转换.一般需要2-5年.先看消费,中国的贫富差距远超美国,在07年之前虽然GDP达到12%的增速,但是大部分民众的收入并没有提高.而收入的不提高,代表消费能力的有限性.虽然中国银行的储蓄率看起来看高,但是由于将来风险的不确定性,潘大可以做个微观的模型.其实可支配收入是很低的.而08年中国整个消费市场的规模没有超过一万亿美元,说白了,中国07年之前是用投资,制造去供应美国的消费者,但是这种情况必须在2-5年内进行改变,
原因是,美国消费市场和欧洲消费市场面临长期萎缩的趋势,对应中国即面临长期的产能过剩,中国必须在2-5年之间,从全球最大的供应商转换到最大的消费商,否则后果不堪想象.
经济的问题,归根到底是供需的问题,再归根到底,其实就是人口的问题,人口的数量,结构对供需有90%以上的直接影响.二战后的经济复苏,是基于人口衰退后的增长之上的.这点如果不能达成共识的话,无法继续我对世界和中国经济的基本判断.
潘大应该很经济人口红利中的所谓”刘易斯转折点”,说白了,就是人口老年化.这个问题将是本世纪最最严重的问题.也是所以经济和金融模型的根本所在.
先看世界,美国人和欧洲人消费,有中国等发展中国家帮他们打工,他们这二十多年过得很滋润.如果有一天中国人要消费,请问,谁来帮我们打工???答案只能是,落后地区的,可能是非洲,可能是拉美,可能是东南亚.,但是欧美人同样要他们养活.简单来讲,中国13亿人口,一旦从原来的供应商转为消费者,那么,对于全球供需关系将发生质的变化.也就是从原来经济的供大于求,变成将来的供小于求.供大于求的时候,表现为消费的增长,信贷的扩张,全球经济增长.但供小于求的时候,表现为消费必须萎缩,信贷收缩,全球经济衰退.这里的前提是假设全球人口相对稳定,而供方向需方进行转换的背景.
再看中国经济和目前的政策,中国短期依赖出口的形势难以改变,在出口贸易严重下降的趋势下,中国4万亿基本上只能填补出口的下降,根本难以对国内经济有实质的利好推动.而国家对于产业的扶助,资源的储备等.短期是利好,但是长期而言,我个人判断将加长转型周期的时间.原因很简单,这里假设一个生态模型,在草原上有很多绵羊,但是太多了,有些老了,病了.有一天狼来了,牧羊人把狼打死了,美其名曰:拯救羊群.实质上最后的结果是,由于病羊的存在,羊群的体质愈来愈弱.最后面临种族淘汰.
我的结论很简单:1.为什么经济只能长期增长,而不能长期衰退?判断全球经济渐向衰退.2.经济就像人体,老了,自然要会多生病,体质差,中国目前扮演的角色就是从年轻人像中老年走的过程.而欧美已经是老年人了.所以金融危机的波动和频率会愈来愈高,愈来愈大.
我讲的没有很高深的原理,因为我觉得经济就像日月一样,本身就是身边的道理,而不是像西方所讲的有多么复杂.中国的归纳和西方的发散各擅其场,何必手捧西方经济学,利息原理不放…看通中国老子,黄帝内经,易经,相信对中国经济的帮助更大.
本世纪最可怕的不是危机的发生,而是危机发生后,人们的不当选择.最后结论是,当财富转移到更富有生产性,建设性,合理利用性的人手中时,危机才会平息.
投资策略真的这么简单么？
大投机家说的很有道理，货币政策只能在短期内起作用，在长期五年十年以上是没有作用的。
刘易斯拐点已经到来了，这时人口红利消失，不提高工资就无法进一步吸收劳力。
每次危机一出来,总是悲观得要死,世界末日.
还是想想接下去怎么行动才重要.没有绝对好的方法,重要的是行动.
我们这个社会还得运转下去.
潘大 你什么打算请王石给你打工啊
对于未来的一点深思:
中国需要敢于做空,勇于做空的人出现,这里敢于做空的人,指可以判断问题的病因,不顾情面,迅速有效结果问题的人.而不是一碗水端平,温水里大家一起OVER.
不要把金融当做游戏,而应该当做一种战争.控制一个国家的经济,占领一个国家的领土更重要.金融战争必须提升到全民意识,比如粮食领域,资源领域,能源领域,等.谋定而后动,以全民利益为上,存强汰弱.
把资源重新有效的分配,让更懂得利用的人掌握它们.而不是让更有名望的人掌握它们.想一下若干年后,中国有多少养老的人,如果你觉得输得起时间,就让所谓的名人去浪费它们吧.如果你想要过将来有品质的生活.那么,现在,就这一秒,行动起来,无论政府或者是个人,都要将资源重新的分配,集中优势在更会利用的人手中.
未来,大多数的人不会比现在生活得更好,但是你可以.只要你提前做出充分的PLAN.并实施.不要谈中国政府能为你做些什么,你又曾经为中国政府做了些什么?
一个为了生活而梦想的人注定不能成功,而一个为了梦想而生活的人虽然会暂时活得很辛苦,将来一定会幸福的.为你的10年以后的未来思考一下吧.不要太计较眼前的得失.
信心不是别人给的,而是你自己给自己的.成功,财富,只是与自己玩的一个游戏.失败不要去怪危机,怪别人,想一下,你自己当时又做了些什么?
希望对各位投机者有所帮助.
谢谢 大投机家 讲得很有道理
本人一直非常崇拜潘大，之前的宏观经济走势预测都非常准确。
但是潘大说的经济已经开始复苏，确实有点过于乐观了吧，目前PMI指数仍然是下降的，飘摇不定。而美国那边的经济状况也非常不乐观，出口短期内不会有太大改善。
经济开始触底反弹的话，后续应该考虑什么行业率先突破。
哪类股票会反弹最厉害?
潘大你好。有件个人苦恼想请教你。我在国内硕士毕业後，出国在一个顶尖电子企业总部做了六年工程师，顺便多学了一门外语。这些年随着自己的成熟，感觉工程师这条路不该走下去。
现在的苦闷是，年龄也有三十了，去欧美读MBA，要花掉自己大部分积蓄，耗费两年光阴，且未必能学到多少东西，只能说镀了层金，有块敲门砖。
不读MBA，回国做生意，似乎也没有这方面的人脉，无从入手，以前的老同学一般都是工程师。回国从本行业大公司的marketing开始做，又感觉可能没什么发展前景。
panda先生可否指点一下迷津？
失败不能怪危机
点背不能怨社会
说得好
拜托，请仔细看看文章好不，潘大什么时候说现在复苏了
回国做生意，不需要立刻就有人脉；随着你做的时间越来越长，人脉会自然而然的建立起来；就像10年前你没有电子行业的人脉，而现在有是一样的道理。
做生意只要选准项目，从小做起，还是容易成功的。虽然不一定能因此暴富，但也不排除有做大的可能性。举例而言，做一个小的代理商或者零售商，这并不会有很大困难。很多看似不起眼的小生意，其实利润往往比一般人想象的要大。
MBA是培养职业经理人而不是培养老板的，花钱去欧美读MBA委实没有必要。外企的marketing，下的任务很重，不一定比当工程师舒服。
潘大最近观点比较乐观..我还是喜欢过去谨慎的潘大 3000点短期难到..现在投资股票要审慎..市场反弹结束有仍将大幅度走低.消灭部分散户投资者
呵呵 谢谢潘大对小胡子的回复， 我也很有收获
请教潘大:美联储购买长期国债就是释放流动性,就是货币贬值,为什么还引发美股上涨?2007年的A股大牛市不是因为人民币升值引起的吗?为什么不同的货币政策会导致股市一样的反映,这中间的外围环境有什么不同?或者说这两种股市的上涨什么不同
谢谢!
有人开始站出来诱多了：龚方雄：中国目前已经完成了由熊到牛的转换
期待新作啊…
今天看新闻，一季度贷款就达到了全年的90%！现是变现房产还是继续持有好呢？
期待潘大老师的新作！！！！等待中
期待新作，如果没有新作，潘大是否坚持以前的判断？
关于收入和成本的逻辑分析 有启发性
请教潘大
下半年的大小非解禁将会是天量，如果股市现在算是复苏的话，到10月份解禁高峰时，不是会跌得很惨？又何谈踏空呢？
除非是大小非解禁但不减持，可是会吗？
潘大最近忙着在股市赚钱吧？文章更新的速度明细减缓，呵呵。。。我的观点是房地产、汽车这两个先导行业已经率先复苏，可以持有这两个行业的股票，然后3–6月后持有钢铁、石化类中游行业股票，潘大老师怎么看？给点建议
现在就是炒经济复苏预期，历史数据显示，经济复苏的时候股市是涨的很厉害的。宏观经经济学的一代宗师凯恩斯，就是在当年大萧条后期买股票，赚了相当多的钱。
下次大的回调可能会在美联储货币政策逆转之后。美联储现在总资产过分庞大，货币政策逆转时，影响会非常深远，并影响到包括中国在内的全球所有市场的流动性。
抑或是两个季度后，市场发现经济复苏质量不如预期，同样可能使股指上行承压。
潘大,你太强了，伯南克果然说要及时冲销流动性
偏高的通货膨胀现象在未来两年还不会出现，全球范围内的原料和消费品价格将继续维持低位，受益于低通胀的行业将会受益。
中国的情况，目前主要是劳动力价格上涨的趋势非常明显，首选资本有机构成高的行业。也就是说薪酬费用占总费用的比例必须足够少，税前利润受劳动力价格上涨的影响才会小。
另外，关注税收政策方面的变化。中国目前多数企业税费负担太重，这不利于业绩高速成长。
谢谢潘大老师指点
潘大 最近看好手表吗？
同意大投机家的观点。
另，有些观点在奥地利学派的古典自由主义中已有所体现，
说得也相当好。
世界上的一些道理是共通的，无所谓中、西。
这个世界就是很是让人无奈的世界，
无奈就是人类妄想能战胜这个世界，
所以，就研究来研究去，
最后发现，不劳而获，坐吃山空，是不可能的，
可是又不相信，或者是即使相信还妄想能战胜它，
很搞笑的一群人类。
潘大给你提个建议，别让那些乌七八糟网站的广告在你这里漫天飞，还什么中国证券业协会唯一指定涨停股票咨询网站，不是降低你自己的身份么
从今年4月8日开始，Google Adsense的广告显示算法，已升级为根据用户兴趣自动显示。
也就是说，这些广告是根据你的习惯投放的，显示的是你的身份，而不是我的身份。这些广告只有你自个儿才可以看到，我这里是看不到的。
你要想不显示这些“乌七八糟”的广告，最好的办法就是少访问一些乌七八糟的网站，除此之外别无它法。
否则，你访问大多数网站都会看到此类广告，包括但不限于央视网、新浪网等大型网站。央视网、新浪网等，均系Google Adsense发布商，这与本站是完全一致的。
哈哈，困惑者，你不再困惑了吧。
haha,我现在显示的广告是上海国济医院腋臭科，说明我经常到腋臭网站去转悠咯？
哈哈，我的是人流广告……晕了
详细阅读了潘大财经的多篇文章，很有帮助，比如波罗的海干散货指数和新富华A50指数，及这篇文章。。。
相当经典很专业，但是从投机的眼光来看。。
1.通缩阶段 债券是普通人的首选。
但是在投机者来看，通缩的预期，获益最高的，是沽空商品指数。社会总需求的下降，必定会让初级市场，金属，原材料，原油等库存增加，首当其冲。所以沽空商品指数，是通缩预期阶段的首选。
2.经济复苏阶段 股票是普通人的首选。
投机者来看，股票的选择是门艺术加技术，绝对不能以简单的股票来概括的。首先从顺序来看，紧缩－降息－货币流动性增加－股票反弹。这不是基本面的反弹，而是所谓的熊市反弹。也就是“水涨船高”的道理，水指钱，船指股票。熊市的反弹从江恩理论来看，一般是快速，持续4周－2个月左右，将完美的按波浪进行。主分三浪，第一次触底后上升50%或者100%，达阻力位，之后回落至次级底点。之后的情况比较复杂。
从选股思路来看，应当选择在暴风雨之后余下的树木，而不是已经倒掉的树。具体来说，这次金融危机，对我国最大影响的是第二产业，即钢铁，原材料（含石油和有色）。次之的是出口贸易如机械，电子。银行业，房地产业。（个人看法，这些就是已经倒掉的树，没啥投资机会）
影响最小的，还有盈余的行业（也就是余下的树）：主要是新经济周期预期的，互联网，代表公司有，腾讯控股，金山软件，阿里巴巴，GOOGLE，搜狐网游。均出现业绩的50－100%左右的增长。第二类是新能源和节能环保，如电动汽车，比亚迪股份，太阳能企业，如尚德和阳光能源，环保类就更多了，如保鑫，龙净，合加等。这些企业。当然还有像中国移动，每股收益5.76元，真感慨其强大的盈利能力。还有医药类的。这都是在经济危机下，新一轮经济周期增长的曙光投资企业，其股票的价值可想一斑。
总概括一句：选股如选色，总觉动心难。
3.经济过热阶段
经济过热选择商品是没错的，但是应该投资库存量最低的稀缺类商品，比如07年的石油，05年的白糖。第一选择是商品期货。当然在过热的阶段，其实期权类也是不错的选择。
4.滞胀阶段
这个问题主要是由于为了降低失业率而提高货币供应量的结果。从传统的经济学来看，降低失业率必须以提高通货膨涨率为代价，两者成反比关系，原理很简单，也就是社会财富的损失到底是承担到失业人口上（让少部分人来负责），还是通货膨涨上（让多数人来负责）。这个时期是两者妥协的产物，也是全球极有可能会在2010年复苏过程中反复遇到的问题。我个人是不同意持有现金的看法，因为持有现金，极有可能在发生通涨的时候，损失大部分的收益，还将面临汇率的损失。
这个阶段最好的投资其实是必需品投资，比如饭店投资，比如农产品投资。都会获得不错的收益。当然也包括前瞻性投资，比如3G，环保投资等。
以上就是我一些投机角度的看法，希望潘大不吝指数
潘大可不可以解释一下，各家政府疯狂印钞之后，为什么原材料会维持低位呢？不用很多，只需要简单地回答一句话就好了。谢谢。
作为一个投机者,就不要选择太复杂的市场.我认为股票比外汇,复杂了几个量级.当然每个人选择自己最熟悉的.
to楼上的hui mm：
股票跟外汇差不多吧？外汇变动比较剧烈的国家，一般都跟股市联动甚为密切。
运用得好，可以起到乘数效应哦。
当然如果弄不好，就死翘翘了。
潘大最近没更新博客了。。。。至少10天一篇吧。看看现在。20天了还没有看到一篇。。。郁闷。。。大家都在等。。。
潘大不更新博客，只能在这里继续灌水了。
刚刚回头看了一下，这篇文章真正精彩。虽然美林投资时钟这个话题，2月份的时候就有公开媒体发表过文章。但是这里潘大先生立意的角度不同，又有大投机家跟在后面作出几篇很有价值的评论。受教了！
潘大在泡制什么生猛文章阿，已经长时间没更新了，很是期待
对于通货膨涨的理解，我认为通涨分两种，一种是由于商品供应量的减少，引发货币的追逐，而导致的货币相对贬值。这是经济周期当中的一种良性通涨。另一种是大量的货币供应，导致大量的货币追逐商品，那就是俗称的恶性通涨。这两种通涨是不相同的，原因如下，良性通涨下，由于供应的不足，会增加投资，从而促进就业，进而达到经济平衡。而相反，在恶性通涨下，由于供应充足，无法促进就业，而滥发的货币，最终会引发金融，社会等体系的泡沫。进而经济失衡，而进入更长时间的调整。
从目前的情况来看，世界经济走的，偏恶性的通涨之路，除非全球政府能狠下心肠，坚决淘汰大量的落后产能，如汽车，钢铁，商业地产等等。而转换新兴增长模式。
怎么这么长时间不更新了？
想问个问题，中国依靠环境破坏和低劳动成本换取的资金，既然到手的美元因为各种限制无法在国际上买到想要的东西，到底是完成了中国的资本积累还是帮助外国人完成了资本积累？
中国现在的经济，是内需扩大的结果还是外贸出口增长的功劳更大些？
因为以前的结汇政策，似乎是中国政府不断增发人民币而强制买入美元的过程，此后绝大部分出口美元都变成中国政府对国外新增的低回报投资，实际上内部需求是靠增发的货币来拉动的？
潘大，可能出国或参加完全封闭的会议！！！！！！！
网站许久没有更新了，不会是因为金融危机，老潘也资金链断裂？
潘大先生真是高见,有机会请多介绍投资方面的知识,难得几月悠闲,等待美元上涨!
潘大是超级资产阶级 怎么可能断裂资金呢 现在急着找潘大融资的人排长队呢 懂吗？
panda该更新了吧，一个多月了都。
等的眼睛都绿了，怎么还不出新文章!
五一节之后就可以看到新文章。
老潘不是资金链断裂,是浪漫去了
潘大的文章具可读性，但现在谈世界火车头美国经济全面复苏还为时尚早，信贷流通还没有解决，比次贷规模更大的alt-A调整2012年才到高峰，美国第二大shopping mall开发管理商破产就是个信号，银行方面fdic高危名单有1500家，现在只有30家垮塌，真正的海啸大浪还没有到，有关医药股，远没有石油化工材料成本因素那么简单，有政府政策的巨大影响，奥巴马接下来的全民医疗计划对美国医药业是利坏，可参考全民医疗加拿大欧洲的情况。还有个人民币贬值的问题，我们在海外混的，挣美元的，当然热烈盼望人民币贬值，这样在中国的消费成本就会维持，同时在海外继续享受walmart里面中国廉价产品，人不为已，天诛地灭，有些人希望人民币升值，当然有自己的利益，希望看到潘大更多的文章。
再补充几句，现在投行金融机构的分析报告不具任何可读性，类似moody的债券股票基金评级，毫无参考性，像bloomsberg，wsj，cnbc财经媒体频道基本是损智娱乐性的，因为这些都是以盈利为目的的，想抓到一点真东西是大浪淘沙
独行江湖说的bloomberg他只是一个资讯提供商,搜集各方面的数据来提供服务
像债券的息差之类的数据还是要看的
moody对各种债券的评级是有数量模型的,不是按分析员的主观评价.但对新金融产品,比如cdo
之类,他们的模型真能用上吗,本来就是OTC市场上为客户定制的,和同质化的普通债券不一样
怎么好久没有潘大的新文章出来了？
请教独行江湖和maykawa，哪些财经新闻或财经频道你们比较推荐
独行江湖说的alt-a问题，有个前提条件是联储加息。不然的话我相信偿还率不会太低，毕竟不是sub-prime级别的了。个人觉得，倒是option morgage更危险。一个是量极大，远胜alt-a，另一个是太隐蔽，要到明年初才能成为问题。
联储会不会加息呢？就看上帝的了。今天巴菲特已经在说，通货膨胀会成为严重的问题。这个问题，是三年之后的呢，还是六个月之后的？如果通货膨胀恶性抬头，资金追逐商品，加息是一定的，全球经济堪危啊。现在抢着把钱放进股市的朋友，一年后再同样的速度抢出来吧。
看那些干什么 看 潘大的就行了 潘大是大资产阶级 跟住潘大
請問潘大，現在我們正處在美林時鐘的哪個階段啊？
Recovery阶段
相当言简意赅，哈哈
5月中旬来读这篇文章，觉得参考价值变大了许多。回想起来，4月初甚至没有心情读完全文(虽然本文不是很长)。大概当时没有投资欲望吧。
上面那个回复是测试哈。
大投机家的观点很不错，只是有一点我要补充一下：
为什么经济会长期增长而不会长期衰退呢？我认为原因很简单：人。你也说了，人是需要有梦想的。没有人的梦想是衰退，所有人的梦想都是繁荣。即使是发动衰退，其最终目的也是为了繁荣。（原则上来说）
所以，一般来说，繁荣时期是比衰退时期长的。
我不认为投机家说的后一种通胀必然导致恶性。这种情况下，也有解决办法，或者是政权更迭，利益和社会资源被重新分配；另一种办法就是必须找到新的经济增长模式。
从目前情况来看，世界经济走的确是偏恶性的通涨。所幸的是全球化得到推行，可以让多余的货币流动性在全球流动，而不至于堵塞在某一个区域导致极端后果。而全球各政府应该会想办法利用这种流动所带来的暂时缓和危机，有时间找到新的经济发展模式。中国政府目前看来走的应该是一边温和通胀一边调整结构的路子。